隨著航空貨運(yùn)增長(zhǎng)放緩至3%，特朗普政府的一連串行動(dòng)可能會(huì)產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)

隨著美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普（Donald Trump）的政策閃電戰(zhàn)開(kāi)始影響全球經(jīng)濟(jì)，尤其是兩年來(lái)推動(dòng)航空貨運(yùn)增長(zhǎng)的來(lái)自中國(guó)的小額美元貨運(yùn)，人們對(duì)航空貨運(yùn)將在今年年初放緩的擔(dān)憂(yōu)有所加劇。

從去年12%的航空貨運(yùn)需求增長(zhǎng)來(lái)看，形勢(shì)變化之快加劇了這種擔(dān)憂(yōu)。航空物流專(zhuān)業(yè)人士預(yù)計(jì)，一旦復(fù)蘇結(jié)束，市場(chǎng)年增長(zhǎng)率將恢復(fù)到5%左右，但在1月份貨運(yùn)量增長(zhǎng)2%至3%后，他們現(xiàn)在不得不接受潛在的萎縮。

特朗普政府利用緊急權(quán)力倉(cāng)促推出關(guān)稅和其他措施，給企業(yè)帶來(lái)了巨大的收入和支出不確定性，企業(yè)表示不愿支出和投資，并擾亂了股市。周一，華爾街經(jīng)歷了今年迄今最糟糕的一天，納斯達(dá)克指數(shù)跌至去年9月以來(lái)的最低水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家越來(lái)越多地提出美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或滯脹的可能性。滯脹是高通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的雙重禍害。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯，可能會(huì)拖累世界其他地區(qū)。

航空貨運(yùn)面臨的最大威脅或許是白宮即將發(fā)布的一項(xiàng)命令，該命令將終止對(duì)來(lái)自中國(guó)、加拿大和墨西哥的低價(jià)值包裹的免稅待遇，并簡(jiǎn)化其入境手續(xù)。自2023年以來(lái)，跨境電商一直是航空貨運(yùn)的增長(zhǎng)引擎。

貨運(yùn)數(shù)據(jù)提供商Xeneta的首席航空貨運(yùn)官尼爾·范德武（Niall van de Wouw）說(shuō)，“如果這一舉措現(xiàn)在受到重大打擊，將對(duì)全球航空貨運(yùn)價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”

白宮已對(duì)所有來(lái)自中國(guó)的商品征收20%的關(guān)稅，其中25%的鋼鐵和鋁進(jìn)口關(guān)稅定于周三生效。特朗普周四對(duì)墨西哥和加拿大征收了25%的關(guān)稅，然后又推遲了，并表示可能很快就會(huì)對(duì)銅、木材、木材和加拿大乳制品征收關(guān)稅。周二，特朗普威脅要將加拿大鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍，以回應(yīng)安大略省政府對(duì)賣(mài)給美國(guó)的電力價(jià)格上漲。特朗普政府已經(jīng)宣布計(jì)劃下個(gè)月對(duì)所有美國(guó)出口商面臨更高關(guān)稅的國(guó)家征收互惠關(guān)稅。像加拿大這樣的國(guó)家正在用自己的關(guān)稅進(jìn)行報(bào)復(fù)。人們擔(dān)心的是，進(jìn)口價(jià)格上漲將加劇難以抑制的通脹，并導(dǎo)致消費(fèi)者縮減支出。

塔吉特（Target）和百思買(mǎi)（Best Buy）的高管表示，他們將很快開(kāi)始提高某些產(chǎn)品的價(jià)格，以回應(yīng)中國(guó)、墨西哥和加拿大的關(guān)稅。

參加此次會(huì)議的TD Cowen股票分析師湯姆·菲茨杰拉德（Tom Fitzgerald）在一份客戶(hù)報(bào)告中表示，上周在德克薩斯州阿靈頓舉行的2025年航空貨運(yùn)大會(huì)上，小組成員認(rèn)為，如果關(guān)稅基本上按照所描述的那樣實(shí)施，并持續(xù)實(shí)施六個(gè)多月，那么貨運(yùn)需求可能會(huì)大幅下降，covid - 19時(shí)代的短缺將再次出現(xiàn)。貨運(yùn)代理也對(duì)美國(guó)奉行極端孤立主義政策的長(zhǎng)期前景表示擔(dān)憂(yōu)。

他寫(xiě)道：“我們預(yù)計(jì)貨運(yùn)收入將拖累2025年的業(yè)績(jī)，而在24年第四季度，貨運(yùn)收入是一個(gè)積極的貢獻(xiàn)。”

周二，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星DBRS發(fā)表評(píng)論稱(chēng)，預(yù)計(jì)關(guān)稅將影響北美的貨運(yùn)活動(dòng)，導(dǎo)致航空貨運(yùn)量和收益下降。

該公司負(fù)責(zé)企業(yè)評(píng)級(jí)的助理副總裁羅希特?庫(kù)馬爾（Rohit Kumar）表示：“根據(jù)關(guān)稅持續(xù)的時(shí)間和經(jīng)濟(jì)影響的嚴(yán)重程度，這可能會(huì)對(duì)北美的航空公司發(fā)行人產(chǎn)生重大負(fù)面影響。”

特朗普在2月初暫時(shí)取消了終止中國(guó)原產(chǎn)包裹最低限度資格的緊急命令，因?yàn)楹苊黠@，美國(guó)郵政和海關(guān)系統(tǒng)無(wú)法處理數(shù)百萬(wàn)件貨物的新數(shù)據(jù)和關(guān)稅征收要求。

“最低限額”計(jì)劃的批評(píng)者說(shuō)，大型數(shù)字市場(chǎng)利用這一規(guī)定來(lái)逃避關(guān)稅和監(jiān)管審查。“最低限額”計(jì)劃旨在讓夫夫店更容易為自己的網(wǎng)店進(jìn)口低于800美元的商品。De minimis也成為走私毒品、假冒商品和不安全產(chǎn)品的渠道。

在最低限度禁令生效的幾天里，電子零售商對(duì)直接面向消費(fèi)者的貨物收取了巨額的海關(guān)經(jīng)紀(jì)服務(wù)和關(guān)稅，令許多消費(fèi)者感到意外。

但供應(yīng)鏈從業(yè)者表示，現(xiàn)在就預(yù)測(cè)中國(guó)直接滿(mǎn)足消費(fèi)者需求的大幅下降還為時(shí)過(guò)早，尤其是在de minimis尚未取消的情況下。

專(zhuān)家表示，預(yù)計(jì)航空公司將通過(guò)將未充分利用的貨機(jī)重新部署到其他地區(qū)，如東南亞或跨大西洋市場(chǎng)，來(lái)應(yīng)對(duì)中國(guó)電子商務(wù)業(yè)務(wù)的減少，這也給這些地區(qū)的價(jià)格帶來(lái)了下行壓力。這種不確定性導(dǎo)致貨運(yùn)代理推遲了與航空公司的合同談判，以獲得大塊空間，以等待經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)發(fā)揮作用。托運(yùn)人還推遲了與貨運(yùn)代理的年度合同談判，選擇了更短期的協(xié)議。

漢莎航空集團(tuán)的貨運(yùn)子公司去年受益于亞洲強(qiáng)勁的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，尤其是在第四季度。漢莎航空貨運(yùn)公司（Lufthansa Cargo）上周公布的財(cái)報(bào)顯示，該公司2024年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.51億歐元（合2.72億美元），其中近80%是在最后三個(gè)月實(shí)現(xiàn)的，較上年增長(zhǎng)15%。

根據(jù)Xeneta的最新月度報(bào)告，總體而言，2月份全球航空貨運(yùn)需求同比增長(zhǎng)4%。7月下半月成交量有所回升，此前成交量持平，與春節(jié)假期結(jié)束后中國(guó)工廠(chǎng)和倉(cāng)庫(kù)活動(dòng)恢復(fù)一致。Xeneta說(shuō)，考慮到2025年農(nóng)歷新年提前的加權(quán)指標(biāo)更準(zhǔn)確地顯示，1 - 2月合計(jì)增長(zhǎng)3%。紅海中斷對(duì)海運(yùn)的影響逐漸減弱，也可能影響月度業(yè)績(jī)，因?yàn)橥羞\(yùn)人不再使用空運(yùn)和海空運(yùn)輸解決方案。

值得注意的是，考慮到去年2月份的兩位數(shù)增長(zhǎng)是由貨運(yùn)衰退的復(fù)蘇推動(dòng)的，但這是不可持續(xù)的，3%的增長(zhǎng)是一個(gè)堅(jiān)實(shí)的結(jié)果。

根據(jù)Xeneta的數(shù)據(jù)，與去年的高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)相比，2月份的航空貨運(yùn)能力同比增長(zhǎng)1%，飛機(jī)滿(mǎn)載率保持在59%不變。

自去年6月以來(lái)，全球平均現(xiàn)貨價(jià)格同比漲幅最低，上漲10%至每公斤2.53美元，而隨著供需差距縮小，合約價(jià)格下跌1%。即期匯率較1月份環(huán)比下降5%。

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的不安

快速變化的特朗普政府政策也對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)造成了潛在的拖累，對(duì)航空貨運(yùn)產(chǎn)生了影響。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)公司（S&P global Market Intelligence）的數(shù)據(jù)，在專(zhuān)家們下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期之際，美國(guó)制造業(yè)擴(kuò)張?jiān)谌ツ?2月達(dá)到三年來(lái)的高點(diǎn)后，今年2月停滯不前。

在美國(guó)，1月份的通貨膨脹率比預(yù)期的要高，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲3%，而12月份為2.9%，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上漲3.5%。

根據(jù)幾所美國(guó)大學(xué)編制的物流經(jīng)理指數(shù)，2月份庫(kù)存水平飆升至2022年10月以來(lái)的最高水平，因?yàn)榻鼛讉€(gè)月供應(yīng)商在關(guān)稅之前競(jìng)相增加庫(kù)存。這一消息表明，預(yù)購(gòu)活動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)幾個(gè)月海外制造商的訂單將減少，因?yàn)檫M(jìn)口商的倉(cāng)庫(kù)里堆滿(mǎn)了貨物，減少了對(duì)空運(yùn)和海運(yùn)的需求。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（Institute for Supply Management）的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（pmi）顯示，原材料價(jià)格出現(xiàn)飆升，受訪(fǎng)者表示擔(dān)心，關(guān)稅行動(dòng)的結(jié)合將導(dǎo)致供應(yīng)商全面提價(jià)。

投資銀行摩根大通（J.P. Morgan Chase）周一發(fā)布的一個(gè)新模型顯示，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已從11月底的17%上升至40%。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行不完善的運(yùn)行模式在第一季度從強(qiáng)勁增長(zhǎng)變成了-2.8%的增長(zhǎng)。

周四，再就業(yè)服務(wù)公司Challenger， Gray & Christmas公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)雇主在2月份削減了17.2萬(wàn)個(gè)工作崗位，這是自2020年7月以來(lái)的最高月度數(shù)字，也是自2009年以來(lái)的任何一個(gè)2月份都多。該機(jī)構(gòu)表示，自1月20日上任以來(lái)，特朗普總統(tǒng)大幅削減聯(lián)邦勞動(dòng)力，加上經(jīng)濟(jì)不確定性上升，導(dǎo)致了類(lèi)似衰退的裁員激增。

達(dá)美航空（Delta Air Lines）周一下調(diào)了第二季度的預(yù)期，稱(chēng)最近消費(fèi)者和企業(yè)信心的下降減緩了預(yù)訂量。

對(duì)沖基金經(jīng)理史蒂文·a·科恩（Steven a . Cohen）過(guò)去曾為特朗普的競(jìng)選活動(dòng)捐款，并擁有紐約大都會(huì)棒球隊(duì)（New York Mets），他最近表示，政策舉措的搖擺不定可能會(huì)損害經(jīng)濟(jì)。

“這是一個(gè)充滿(mǎn)不確定性的時(shí)刻。我的意思是，關(guān)稅不可能是正面的。這是一種稅。稅收從來(lái)都不是正面的。”